服务热线:4000-599-379 资讯 展会 珠宝营销 收藏本页 设为首页  
分享到:
您好,欢迎来到中国珠宝加盟网!【请登录】【免费注册

您的位置:中国珠宝加盟网珠宝行业动态市场解析

从通灵珠宝的崛起看中国钻石市场的未来趋势

发布者:[sansan]  时间:2017-01-09 09:03  浏览次数:[129]    来源:中国珠宝加盟网

    投资逻辑

    通灵珠宝的崛起

    钻石市场长期景气度无忧,未来5年CAGR=5%:美国人均GDP 5000-20000美元阶段是珠宝消费的快速提升期,中国人均GDP接近8000美元,正处于珠宝消费扩张阶段。钻石消费36%源自婚庆,我们测算未来5年结婚人数将稳中有降,婚庆相关购买需求占比可能下降,但钻石的内涵也逐步从爱情衍生至时尚、自我购买,客单价、购买频次有望提高。我国人均钻石消费大幅低于美国、日本等发达国家,根据Debeers的研究预测,中国2016-2022年钻石消费市场CAGR=5%。

    珠宝行业进入调整期,品牌/渠道运营和并购整合是核心竞争力:受宏观经济下滑影响,珠宝行业结束了持续多年的高速增长,进入低迷期。去年下半年以来,中高端消费底部企稳,限额以上珠宝零售增速自9月回归正增长,行业或已渡过最艰难的“寒冬期”。从发展模式来看,跑马圈地式发展模式弊端显现,市场竞争激烈、集中度低、产品同质化严重、品牌附加值低,品牌/渠道运营和产业链整合能力是关键。我们认为具有较强品牌运营能力、融资渠道(上市企业)和机制优势(民营)的企业将在下一阶段的行业竞争中占据更大优势。

    深谙跨界娱乐营销,国内领先的中高端钻石品牌:公司是自主设计、生产外包、自营零售的钻石珠宝品牌商,产品销售主要来源于旗下定位中高端的钻石自有品牌“TESIRO通灵”。公司从成立之初就实施超级单品战略,旗下的产品颇具文化内涵、设计精美、切工精湛。公司深谙跨界娱乐营销,通过与热门IP、影视明星、比利时王室的良好营销合作,形成较强的品牌影响力,成为国内难得的具有高品牌溢价的钻石珠宝企业。

    直营起家,立足江苏布局全国扩张:公司在全国拥有门店498家,其中直营占比超过50%,江苏省内门店占比超过60%,销售收入超过15亿元,规模位于行业第二梯队。先后引入卢森堡欧陆之星、香港欧陆之星作为战略投资者,具备较强的供应链优势。近年来,公司在行业低迷期保持稳健成长步伐,盈利能力优于同业。13年开始加大跨区域拓展力度,上市后,凭借募集资金支持,有望进一步加快渠道开拓步伐,形成覆盖全国的营销网络。

    盈利预测:我们预计公司2016-18年收入增速分别为11.9%、19.9%、25.7%,净利润增速分别为26.37%、21.77%、26.65%,16-18年EPS分别为0.94、1.15、1.45元,对应PE分别为41.4X、34.0X、26.8X。

    投资评级:钻石珠宝行业受益消费升级,仍有广阔发展空间。行业正从粗放扩张向成熟期过渡,整合和品牌/渠道运营能力是关键。公司以直营模式起家,通过持续品牌投入和出色的跨界娱乐营销提升品牌知名度和溢价能力,产品设计、供应链能力、盈利能力领先,具有较强的综合竞争优势。公司立足江苏,将在募集资金支持下布局全国市场,进一步提升市场份额和品牌影响力。首次覆盖给予“增持”评级!

    风险提示

    行业景气度快速下行,直营店存货积压;钻石供应来源单一,出现供货短缺;募投项目收入贡献不及预期。

    一、珠宝行业步入成熟期,钻石市场长期景气度无忧

    1.1 “黄金时代”终结,行业进入稳步增长期

    品牌百花齐放、渠道跑马圈地,我国黄金珠宝行业经历了长达十余年的“黄金时代”。自2014年开始,受宏观经济下滑和渠道趋于饱和影响,珠宝行业结束了持续多年的高速增长,进入调整期。根据中国珠宝行业协会数据,2015年珠宝零售额维持在5000亿元,仅与14年持平,限额以上黄金珠宝零售额增速也大幅下滑,2016年也延续了低迷态势。

    行业长期景气度无忧,预计市场规模将保持稳步增长。珠宝作为高端消费品,受益于居民收入提升、消费升级具有较大的消费弹性,也容易受到宏观经济和消费环境变化影响。借鉴美国珠宝消费的历史数据,人均GDP 5000-20000美元阶段是珠宝消费的快速提升期。2015年底,中国人均GDP接近8000美元,正处于珠宝消费扩张阶段,随着国民经济的发展和居民收入的提高,预计未来5年我国珠宝首饰市场需求仍将稳步增长。

    渡过寒冬期,珠宝行业有望底部企稳。16年上半年以来,在金价大幅上涨的背景下,黄金珠宝仍延续低迷态势,限额以上黄金珠宝零售额月度同比数据多处于负增长。但三季度以来,市场已经出现了积极的变化,一方面,限额以上零售额数据月度增速自9月回归正增长,环比改善明显;另一方面,主要上市珠宝企业前三季度营收、净利润增速多较半年报有所改善。我们认为黄金珠宝市场或已渡过最艰难的“寒冬期”,在中高端消费企稳以及春节婚庆潮的推动下,市场有望延续弱复苏态势。

    1.2 婚庆需求平稳&消费升级推动,钻石行业仍有广阔空间

    目前,我国是世界第二大钻石消费市场,2015年进口钻石金额74.6亿美元。从市场构成来看,中国传统文化崇尚黄金,黄金市场份额约占50%,钻石首饰为第二大品类,我们推算终端零售规模约1000亿。对比国际市场,钻石珠宝所占份额最大(47%),黄金/铂金仅占42%/6%的份额,美国、日本、欧洲等发达市场均以钻石珠宝为主流。

    婚庆购买需求占比36%,未来5年结婚人数将稳中有降。受国外文化影响,钻石消费已成为刚性需求,是情侣、结婚、周年纪念的重要消费部分,根据戴比尔斯的调研数据,国内的千禧一代(出生于1980-2000年)婚庆相关消费占钻石市场规模的36%。上世纪80年代中后期是中国人口出生率较高的时间段,海量人口于2007年至2016年左右进入婚龄,他们为珠宝消费提供稳定消费需求。我们分析了过去7年登记结婚人数与适婚年龄人口的比例关系,以22岁到30岁为适婚年龄段,登记结婚人数占比稳定在6.2%左右,以此推算未来5年新增结婚人口数量将继续保持900万对/年以上的较高水平,但稳中有降。在结婚人均钻石消费金额恒定假设下,婚庆相关钻石消费将随着适婚人口数量的减少而有所下滑,2016-2020年婚庆钻石消费复合增速为-3.9%,2021-2025年复合增速在-3.3%。

    客单价&消费频次上升将继续支撑钻石消费增长。虽然在人均婚庆钻石消费金额恒定假设下,钻石婚庆消费规模将有所下滑,但随着购买力提升,钻石消费客单价处于提升趋势。随着国内消费升级进程的推进,对钻石的定位也逐步从爱情的见证转移至时尚配饰,成为拥有者表达自我兴趣审美的象征。新生代的钻石消费者认可更加时尚化、个性化的钻石饰品,希望其成为日常搭配的珠宝,渴望拥有不止一件钻石配饰。此外,钻石文化在消费升级下将向三四线城市延伸,有望给市场带来新的增量。根据戴比尔斯的数据,中国千禧一代和老一辈女性拥有钻石珠宝的比例仅有20%、18%,远低于日美等国家,具有较大的提升空间;2016-2022年中国钻石市场稳健成长,将保持CAGR=5%的增速。

    1.3 行业竞争加剧,品牌运营和整合能力是胜出关键

    目前,国内市场上珠宝品牌众多,国外奢侈品牌如卡地亚、蒂凡尼、宝格丽及香港品牌周大福、周生生、谢瑞麟、六福等均已进入中国市场,我国珠宝首饰市场呈现境内品牌、香港品牌、国外品牌鼎足三分的态势。高端市场主要由国际一线品牌如卡地亚、蒂芙尼、宝格丽垄断,国内品牌和香港品牌主要定位中高端市场,以中产阶级为主要目标消费群体。

    从运营模式来看,珠宝企业可大致分为直营模式,加盟模式和联营模式。国际一线品牌均采取自营模式,国内品牌多采用加盟模式,香港品牌介于两者之间。与加盟联营模式相比,自营模式能给予珠宝零售商较大的经营控制权,更接近消费人群。此外,由于中间环节的减少,珠宝商可以享受更大的利润空间。但由于地域方面的限制,开设数量众多的自营店需要耗费大量的资金。所以,虽然加盟和联营模式渠道管控力差、品牌形象难以维护、信息流通不畅,但具备成本优势可实现快速扩张,在国内品牌中较为盛行。

    虽然珠宝行业已经渡过高速增长的“黄金时期”,但行业仍停留在粗放式发展阶段,市场高度分散、品牌附加值低、产品同质化,各个环节均存在巨大的整合提效空间,领先品牌企业行业竞争力和集中度有望继续提升。我们认为品牌/渠道运营和整合能力将是下一阶段珠宝零售业的竞争关键。

    行业整合浪潮将至,市场集中度进入快速提升期。目前,国内市场上品牌较多,市场份额较为分散,市场竞争激烈。据欧睿数据,珠宝行业CR10市场份额仅占18.8%。按照欧美等国家珠宝行业的发展路径,珠宝零售市场的规模化、集中度将逐步提升,形成几家多品牌、多渠道的珠宝零售集团主导市场的格局。我国珠宝业本身也正处于从粗放、分散化经营向品牌化、连锁化经营过渡期间,过去10年我国限额以上企业黄金珠宝消费额CARG=28%,高于整体市场规模的增长。在需求下行的大背景下,实力雄厚的品牌企业、机制灵活的民营企业、具有较好融资渠道(如上市企业)企业更占优势,能通过逆市扩张和并购抢占市场份额。

    品牌附加值低,从粗放扩张向品牌运营转型。过去,珠宝企业不仅将上游设计、制造环节大比例外包,而且下游渠道扩张模式以加盟、经销为主,产业链条冗长、终端门店管控力低,不利于设计师团队的培养和品牌升级。产品同质化是国内珠宝行业面临的重要问题,大量的珠宝产品仍以走量为主,品牌附加值低。未来,消费佩戴将逐步成为珠宝首饰的主导需求,核心卖点将从产品材质转移至产品设计/品牌价值上,具有较强产品溢价和品牌/渠道运营能力的企业竞争壁垒将更为明显。

    二、通灵珠宝:克拉世界的营销大师,布局全国市场扩张

    2.1 直营模式起家,自江苏向全国扩张的中高端珠宝品牌

    公司成立于1999年,主要从事珠宝首饰产品的设计、研发及销售业务,产品定位是创造值得“为下一代珍藏”的中高端珠宝品牌。公司产品销售来源于旗下“TESIRO通灵”和“传世翡翠”两个自有品牌,“TESIRO通灵”定位于以钻石为主的中高端镶嵌类首饰,“传世翡翠”定位于中高端翡翠镶嵌类首饰及纯翡翠首饰。

    公司打造自主设计、生产外包、自营零售的业务体系。在前端,公司根据直营店反馈信息及设计师采风情况,对产品进行设计并集中采购;在中端,公司将制造环节外包,基于“Q.C.D.S”(即质量、成本、交货及服务能力)确定合格供应商进行委托加工;在终端,公司建立以直营店、专厅等自营为主的营销网络销售自有品牌产品。

    立足江苏,实现跨区域扩张。公司成立之初,一直以自营模式进行业务拓展,经营区域集中在江苏省内。2013年以来,为进一步拓展业务,巩固领先优势,公司加大加盟店和专厅(百货商场店)的建设力度,以此向江苏省外市场迅速拓展。凭借公司较强的渠道扩展及运营能力,网点网络迅速拓展,13-15年公司门店数量的复合增长率为23.69%,加盟店数量攀升迅猛。截止2016年上半年,公司在全国拥有门店498家,省外门店占比60.4%,其中直营店76家、专厅185家、加盟店237家。

    IPO突破资金瓶颈,有望加速全国布局步伐。此次IPO,公司募集资金8.66亿元,扣除发行费用后7.95亿元。募集的资金将用于强化公司营销网络建设、建立统一协同管理的平台、投资设计中心建设项目并补充流动资金。其中,5.7亿募集资金用于营销网络建设,计划在全国18个省市区新设自营门店121家,其中包括8家旗舰店、55家标准店和58家专厅。公司目前自营店主要位于华东地区,网点密集度和品牌认知度较高,但在其他区域的营销网络建设相对滞后,辐射力和渗透力不足,此次门店扩张有望补齐区域短板,加速公司在其他区域的业务拓展步伐。

    2.2 业绩逆势成长,盈利能力优于同业

    自14年以来,受困需求低迷、金价下跌,珠宝企业整体经营压力剧增。在行业低迷期,公司仍能保持稳健的发展步伐,彰显强大的运营能力。13-15年,公司营业收入为11.62/14.32/14.91亿元,分别同比增长-0.49%/23.25%/4.08%;净利润为1.15/1.71/1.81亿元,分别同比增长47.57%、5.24%、23.64%。16年,公司更是逆势实现高增长,前三季度实现营收12.25亿元,同比增长12%,实现净利润1.75亿元,同比增长23.64%。

    从产品类别来看,公司以销售钻石饰品为主,钻石产品营业收入占总营收的比重逐年上升,2015接近90%,达到13.09亿元。受翡翠市场低迷影响,翡翠饰品的营业收入逐年下降,2015年占公司总营收的8.4%。2015年翡翠、钻石的毛利率分别为65.7%和53.2%。2013-2015年公司毛利率分别为55.4%/53.6%/53.7%。

    分地区来看,江苏地区贡献了公司大部分的营业收入。公司在江苏地区有较强的品牌影响力,15年公司在江苏地区营收达到10.34亿元,占公司总营业收入的70.15%,其次是鲁皖豫、沪浙闽地区,2015年实现营收2.83/0.95亿元,占比19%、6.5%。近些年来,公司在扎根江苏的同时,积极向全国扩展业务。截止2016年上半年,公司门店已覆盖20个省市自治区,在其他地区的营业收入稳步上升。

    盈利能力行业领先,具备较强市场竞争力。由于无论是与香港品牌(周大福、周生生、六福集团、谢瑞麟)、国内品牌(明牌珠宝、潮宏基、爱迪尔)相比,公司的盈利能力都处于较高水平。虽然钻石具有单件价值高、周转率低、毛利率高的特点,但与产品结构和零售模式都较为相似的谢瑞麟和潮宏基相比,公司毛利率仍有优势,自营模式(包括直营店和专厅)的毛利率在50%以上。

    公司近三年净利率分别为9.93%、11.96%、12.11%,远高于同行水平;资产负债率31%,略低于行业水平;ROE长年处于15%高位,领跑国内同业。我们认为公司品牌影响力较强,拥有一定溢价能力,直营模式紧跟客户需求变化,产品个性化、体验性强,具有较强市场竞争力。

    营运能力有待改善,存货周转慢于同业。公司13-15年营业周期分别为687/619/644天,具体来看,公司应收账款周转天数处于行业平均水平,存货周转天数相比同行业显著较高,长年在600天以上。此外,公司存货占总资产比重在70%以上,较直营模式的同业也有所偏高。虽然公司周转偏慢与产品结构、品牌定位和直营占比有关,但与钻石行业平均1-1.5年周转率相比,营运能力有待改善。

    2.3 欧陆之星战略入股,产业链资源丰富

    公司的控股股东、实际控制人为沈东军先生和马峻先生,直接间接持有公司57.99%的股权。在公司发展历程中,先后引入钻石行业卢森堡欧陆之星、香港欧陆之星作为战略投资者,其中卢森堡欧陆之星总经理、董事Jiang Jacky是香港欧陆之星的实际控制人,但两家公司不存在实际控制关系,目前分别持有公司7.26%、3.63%的股权。

    战略投资者产业资源丰富,提升公司供应链竞争力。香港欧陆之星实际控制人Jiang Jacky在钻石行业从业多年,是行业资深专家;卢森堡欧陆之星是国际知名的钻石投资公司,下属公司在DTC(戴比尔斯)拥有看货商席位,是全球重要的成品钻石供应商。公司两大战略投资者在资金、管理、技术上拥有较强实力,产业链资源丰富,与公司存在巨大的业务协同空间,提升公司市场竞争力。

    卢森堡欧陆之星是公司钻石最大供货商,股权绑定下助力公司采购优化。公司主打产品为“蓝色火焰”89面异型切割钻石,其相对普通切工的钻石有更加绚丽的火彩,2009年卢森堡欧陆之星将89面钻石切工技术无偿转让给公司,公司委托卢森堡欧陆之星下属企业加工供货。目前,卢森堡欧陆之星在中国的控股子公司欧陆之星(上海)有限公司及上海欧宝丽实业有限公司是公司钻石第一大供应商,13-15年采购金额占总金额的44.75%、44.93%、57.14%。凭借双方股权联系,公司获得稳定的货源供应,并在采购价格、账期方面或具有一定优势。

    2.4 深谙跨界娱乐营销,品牌价值凸显

    与一般消费品不同,拥有、佩戴珠宝更多地被视为一种文化、时尚、一种生活态度,满足着人们精神生活的需要。珠宝玉石首饰生产、加工、销售直至佩饰与收藏,无不渗透着丰富的文化内涵。对于珠宝企业来说,具有品牌知名度优势的公司往往能够获得更高的产品附加值和毛利,品牌文化建设对于扩大客户群体和市场影响力,增加客户忠诚度有着举足轻重的作用。

    公司以“蓝色火焰”为代表,致力于实施超级单品战略,以培育独特切工,独特设计的产品作为塑造品牌差异化的重点,通过坚持主推单一产品,在消费者心中建立清晰、巩固的品牌印象。公司“王后”、“安特卫普之星”、“皇家博物馆”等品牌产品均蕴含比利时钻石文化,设计鲜明。

    跨界娱乐营销,提升品牌高度

    与国际一线奢侈品牌采用的跨界娱乐营销模式一样,公司通过赞助柏林电影节,与影视明星合作,极大地提升了品牌的国际化知名度。通灵珠宝已连续7年与柏林电影节合作,成为柏林电影节唯一指定珠宝。同时,借助柏林电影节的资产转化,通灵珠宝专门开发了“柏林之星”“梦想之星”等多个子品牌,产品国际化程度不断提升。

    此外,公司在2015年通过植入现象级偶像剧《克拉恋人》,打造了公司品牌、产品与剧情全融合的营销新模式。通过人物、剧情设定及场景打造,传播了通灵珠宝品牌及“为下一代珍藏”的品牌定位,跨越性地完成了品牌在全国范围的阶段性突破。借助《克拉恋人》的传播热度,通灵珠宝还顺势选择唐嫣作为品牌形象代言人,推出“百变风情嫣”系列、“钻石嫣”等新的子品牌,吸引年轻消费者,将影视资产持续最大化发挥效益。2015年另一热播都市剧《最佳前男友》中,长腿女神江疏影所饰演的女主角收到的定情信物也正是通灵珠宝的“蓝色火焰”系列。2016年,公司实际控制人沈东军又联合投资出品了《翡翠恋人》、《八月未央》等多部都市情感偶像大剧。通过与热门IP、影视明星的良好合作使通灵珠宝可以以形象生动的方式润物细无声地走进消费者的心中,提高品牌的认可度。

    与比利时王室合作,形成王室品牌资产优势

    比利时安特卫普是全球四大钻石切割中心之一,从15世纪中叶开始就成为世界“钻石之都”,且钻石切割工艺最为精湛。公司长期以来致力于推广比利时优质切工,与比利时王室/政府有着良好的合作关系。2013年9月,新加冕的菲利普国王与王后玛蒂尔德共同见证通灵珠宝“MYQUEEN”系列全球首发。比利时王室/官方与公司间的频繁的亲密互动,说明比利时王室与政府对通灵珠宝品牌价值给予认可与肯定,使公司在行业内权威性大幅提高,增加了消费者对通灵珠宝品牌的选择和信任。

    三、盈利预测与投资建议

    公司上市后,将利用募集资金加速拓展营销网络,通过全国布局打开新的增长空间,而丰厚的上游产业资源、颇具影响力的珠宝品牌以及较强的商业运营能力也将缩短新区域品牌培育期,加速利润释放。我们预计公司2016-18年收入增速分别为11.9%、19.9%、25.7%,净利润增速分别为26.37%、21.77%、26.65%,16-18年EPS分别为0.94、1.15、1.45元,对应PE分别为41.4X、34.0X、26.8X。

    钻石珠宝行业受益消费升级,仍有广阔发展空间。行业正从粗放扩张向成熟期过渡,整合和品牌运营能力是关键。公司以直营模式起家,通过持续品牌投入和出色的跨界娱乐营销提升品牌知名度和溢价能力,产品设计、供应链能力、盈利能力领先。公司立足江苏,将在募集资金支持下布局全国市场,进一步提升市场份额和品牌影响力。首次覆盖给予“增持”评级!

    四、风险提示

    1、行业景气度下行,直营店存货积压;

    2、全国扩张效率低、募投项目收入贡献不及预期。

   【免责声明】本网部分文章信息来源于网络转载,出于传播更多信息之目的,并不意味着赞同其观点或证实其内容的真实性。如无意中侵犯了媒体或个人的知识产权,请来信或来电告之,本网将第一时间做出处理,避免给双方造成不必要的损失。

分享到:

珠宝加盟品牌推荐

优选项目推荐

  • dd

    周大生

  • dd

    招金银楼

  • dd

    梦金园黄金

  • dd

    梦祥珠宝加盟

客服上班时间:

周一至周五:09:00-18:00

周日:法定假日休息

投诉电话:4000-599-379

  • 中国珠宝加盟网客服中心 Service Center
  • 点击这里给我发消息

    张经理:手机:15639910695 电话:4000-599-379 QQ:70717240

  • 点击这里给我发消息

    王经理:手机:13526531843 电话:4000-599-379 QQ:761948735

  • 点击这里给我发消息

    陈经理:手机:18576638597 电话:4000-599-379 QQ:1503468424

  • 点击这里给我发消息

    王经理:手机:13837179689 电话:4000-599-379 QQ:94680329

  • 点击这里给我发消息

    周经理:手机:13838155695 电话:4000-599-379 QQ:789957895

  • 点击这里给我发消息

    张经理:欢迎投稿、展会合作、友链交换、信息删除 QQ:70717240

我们的目标:

做中国最大的珠宝加盟信息平台!

我们的愿景:

推动中国珠宝行业繁荣快速发展!

让珠宝品牌商:

随时随地招到自己满意的加盟商!

让珠宝创业者:

快速找到自己满意的珠宝加盟品牌!

一切出发点:

为客户创造价值,做最好的加盟平台!

珠宝分类加盟群

珠宝加盟:珠宝加盟

开店交流:珠宝开店交流

钻石加盟:钻石加盟

黄金加盟:黄金加盟

玉石加盟:玉石加盟

银饰加盟:银饰加盟

彩宝加盟:彩宝加盟

饰品加盟:饰品加盟

关于我们|企业文化|广告服务|使用说明|招贤纳士|法律声明| 网站地图|友情链接|联系我们

Copyright© 2016-2028 中国珠宝加盟网(www.zb588.cn) 版权所有:河南云道软件科技有限公司 经营性备案:豫ICP备16013246号-1
广告投放电话:4000-599-379 15639910695 中国珠宝加盟网友情提示:多打电话、多咨询、实地考察,可降低投资风险

欢迎提供原创信息,免费发布您的新闻